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【资讯】多方共赢的创新才有生命力

发布时间:2020-10-17 02:18:53 阅读: 来源:格栅板厂家

多方共赢的创新才有生命力

2005年9月27日凌晨4点,傅竹走出上海交易所大楼,在上海滩清凉的夜风里,她的心情久久不能平静。武钢股份股改的“蝶式权证”方案再过几个小时就正式见报了,作为这个方案的设计者,虽然她对方案对价的支付和权证的内在价值心里有底,但在市场不成熟的情况下,实际的效果如何,却要用时间来检验。  当年,广发证券投行为武钢股份的股权分置改革,率先提出“蝶式权证”理念,首次采用“认购权证+认沽权证”的方式,采用创新金融工具进行股改对价支付,这个方案的设计者傅竹,如今继续活跃在创新前线。  回忆起当时设计该产品的初衷,傅竹认为,理论上,股权分置改革解决了中国股市的一个重大历史遗留问题,有利于中国证券市场在一个新起点上健康发展,但同时也增加了股票的供给,具有利好和利空双重因素。选择“认购+认沽”组合权证作为股改对价支付,兼顾了这两个因素,无论股价大幅上涨,或者大幅下跌,投资者都可以锁定收益,并且还将获得双倍的时间价值,因此能够较好地保护流通股东权益,并对股价起到稳定的作用。同时,也为市场上其他投资者提供了一个可以灵活构建组合投资策略的工具。  在武钢蝶式权证之前,市场上已经有采用单向权证作为股改对价支付的案例。权证作为可以T+0操作的新品种,在首次推出后暴涨暴跌。她曾接到一个其他权证投资者的电话,声音沙哑地问她:“权证能涨吗?否则我就要跳楼了!”这个电话对傅竹触动很大,对于设计者来说,创新肩负着对市场的责任。也使她认识到,只有多方共赢的创新才是有生命力的。  权证对于中国的投资者来说,毕竟是个新生事物,认购认沽权证推出后,也出现了齐涨齐跌等不理性的情况,这在成熟市场是很难发生的。傅竹感觉到创新也肩负着社会责任,必须跟投资者充分介绍清楚风险收益状况。同时,为客户推创新产品的时候也必须谨慎,需要维护投资者与客户的长期利益。2006年11月22日,武钢蝶式权证完满收官,取得了很好的效果。  如果说内控是投行的立足之本,那创新则是投行的生命之源。一家拥有良好创新机制的投行,不仅能为客户创造价值,更能为行业的发展做出巨大贡献。回顾广发证券二十年历史,可以找到很多关于投行业务创新的“足迹”。如今耳熟能详的“全额预缴、比例配售、余款即退”的发行方式是由广发投行率先引入;2000年5月,广发证券投行在主承销闽东电力10000万股社会公众股中,采用了“对法人配售、上网定价和向二级市场投资者配售相结合”的发行方式,并首次采用“荷兰式竞标”法为新股进行定价,创下了当时国内IPO最高市盈率88倍的记录,推动了新股发行定价市场化的进程;广发证券投行也是国内最早公布设计并使用分离交易可转债这一创新金融衍生产品的券商。  傅竹认为,广发证券的创新能力始终能走在业内前列,离不开公司在新业务组织架构上的保证,离不开企业知识的积累和传承、各部门之间的紧密配合以及团队思想智慧的碰撞。而最重要的是,在资本服务过程中,谋求业务效益和社会效益的共赢解决方案,才是创新的生命之源。

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